Сегодня значение фондового рынка в российской экономике стремительно растет, особенно для предпринимателей различных уровней. А ведь основой большого количества операций на фондовом рынке является не что иное, как арбитраж. Арбитражные операции имеют большое экономическое значение для всего финансового рынка. Поскольку они базируются на извлечении выгоды из различий, существующих между рынками или на одном и том же рынке между сроками контрактов, вмешательство арбитражеров позволяет обеспечить взаимосвязь курсов и регулирование рынка. В отличие от спекуляции и хеджирования, арбитраж способствует кратковременному выравниванию курсов на различных рынках и сглаживает резкие конъюнктурные скачки, повышая устойчивость рынка. Так, в данной статье подробным образом рассматривается , а также соответствующие принципы. Как следует понимать данное понятие? Каково его значение в экономике Российской Федерации сегодня? С чем это связано?
Валютный арбитраж: понятие и сущность
Сегодня основой большого количества операций на рынке ценных бумаг является арбитраж. Он представляет собой извлечение дохода посредством повторной реализации ценных бумаг при условии более выгодных цен. Однако следует помнить, что арбитраж предполагает не только произведение некоторых операций на фондовом рынке. В широком смысле понятия его можно трактовать как покупку того или иного товара при условии предельно низкой цены и продажу его на ином рынке, соответственно, по высокой цене одновременным образом. Очевидно, что результатом приведенной деятельности служит не что иное, как полученная прибыль.
Арбитражные операции подразделяются на два основных типа: фондовый и . В данной статье главным образом рассматривается последний (кстати, его другое название - процентный арбитраж).
Под валютным арбитражем на рынках денежных средств следует понимать перемещение данных ресурсов непосредственно от валюты одной страны к валюте другой. Важно дополнить, что своей основной целью улучшение условий в процессе заимствования или кредитования. По факту рассматриваемый тип арбитражных операций так или иначе заключается в определении страны или же валюты с предельно благоприятной ставкой процента по кредиту. Интересно знать, что финансовыми инструментами в случае осуществления валютного арбитража, как правило, являются государственные облигации или же депозиты банка. Кстати, сегодня известно такое понятие, как непокрытого типа. Подобные переводы имеют место, когда перемещение денежных средств из валюты одной страны в валюту другой подразумевает, так или иначе, наличие соответствующего риска.
Риск в арбитражных операциях
Как выяснилось, непокрытый валютный арбитраж предполагает наличие некоторого риска. Так, если определенная спекуляция в отношении валюты все-таки оправдывается, то риск, который связан непосредственно с комбинированием открытой позиции в валюте с процентным арбитражем, наделяет возможностью соответствующего субъекта получить прибыль дополнительного характера. Естественно, последняя значительно увеличивает выигрыш, полученный благодаря собственно процентному арбитражу.
Важно отметить, что в случае нарушения паритета имеет место арбитражная ситуация. Так, валютные контакты запросто могут арбитражировать непосредственно против банковских процентных ставок в отношении депозитов и спот-курса. Понятно, что потенциальная прибыль от подобного типа операций практически игнорирует движения ставок процента, однако чувствует даже малейшие колебания курсов валют.
Валютный арбитраж: принципы
Как выяснилось, под валютным арбитражем, в соответствии с его историческим значением, следует понимать операции с валютой, сочетающие покупку либо продажу ее при условии последующей контрсделки. Основной целью при этом является получение прибыли непосредственно за счет курсовых колебаний или же разницы валют на протяжении определенного периода времени. При применении закона единой цены по отношению к рынкам финансов можно сформулировать следующим образом: абсолютно во всех странах мира курс той или иной определенной валюты примерно одинаков. Отклонение же от нормы курсов валют на разноликих соответствующих рынках определяет не что иное, как величина расходов в отношении разных операций. Последние, как правило, связаны с переводами данных валют от одного рынка к другому.
Как же происходит на практике валютный арбитраж? Техника осуществления предполагает, что, к примеру, курс доллара США в Токио, так или иначе, но будет отличен от курса американского доллара в Нью-Йорке непосредственно на величину расходов на соответствующие операции. Последние, как уже отмечалось, связаны в первую очередь с переводом данной валюты из Соединенных Штатов Америки в Японию. Если же возникают случаи, когда валютный курс является отличным от иного на существенную (по сравнению с осуществлением исключительно операционных расходов) величину, то, так или иначе, появляется возможность реализовывать операции спекулятивного характера, играя на разнице этого курса. Так, валютный арбитраж представляет собой именно такого рода действия.
Особенности арбитражных операций
Важно отметить, что арбитражные операции в процентном определении совершенно не велики. Именно поэтому арбитраж на валютном рынке выгоден лишь при осуществлении масштабных сделок. Реализация последних, как правило, производится посредством крупнейших институтов, связанных непосредственно с финансовой деятельностью.
Основополагающий принцип арбитража - приобретение того или иного финансового актива при условии меньшей стоимости и, соответственно, его реализация при условии высокой стоимости. Следует отметить, что осуществляется лишь при соблюдении следующего фактора: обеспечение свободного перелива капиталов непосредственно между различными сегментами рынка. Иными словами, это абсолютное отсутствие валютных ограничений и пределов в плане реализации некоторых разновидностей деятельности для различных типов агентов. Кроме того, сюда относится и свободная конвертируемость, что немаловажно в отношении рассматриваемого вопроса. Техника, в соответствии с которой осуществляется , говорит о наличии некоторых несовпадений в котировках финансовых орудий. Данное положение соотносится как с пространством, так и со временем.
Классификация валютного арбитража
На сегодняшний день принято выделять следующие виды валютного арбитража :
- Временной валютный арбитраж. Важно дополнить, что данный вид классифицируется на простой и сложный арбитраж. Второй зачастую называют косвенным.
- Пространственный валютный арбитраж .
В случае простого валютного арбитража необходимые действия производятся в отношении двух валют при условии наличных и срочных сделок. При сложном арбитраже соответствующие операции осуществляются с тремя или большим количеством валют. Необходимо дополнить, что сложный так или иначе, предполагает поднятие маклеров по воображаемым ступеням. При этом как бы происходит обмен купленными валютными единицами на третьи, четвертые, пятые и так далее. Необходимо дополнить, что на заключительном этапе приведенных действий совершенно не обязательно возвращаться к первоначальной валюте.
Валютный арбитраж сложного вида можно осуществить тогда, когда кросс-курс, рассчитанный непосредственно между двумя разными валютами, некоторым образом отличается от котируемого курса по факту на том или ином рынке или же в каком-нибудь их банковских учреждений.
Виды арбитража и их особенности
Как выяснилось, сегодня различают временной и пространственный валютный арбитраж. Последний, как правило, применяется непосредственно в целях получения прибыли именно за счет разницы в отношении курсов на различных рынках валют. Временный арбитраж подразумевает, что курсовая прибыль формируется по причине изменения курса на протяжении определенного промежутка времени. Так, данный вид тесно связан с категорией валютного риска. Важно дополнить, что разновидностью арбитража валютного служит арбитраж процентный. В случае последнего прибыль появляется непосредственно из-за разницы курсов валют и ставок процента.
Необходимо отметить, что в процессе развития денежно-кредитной и мировой системы менялись также и разновидности, формы валютного арбитража. Так, в период «золотого стандарта» была широко известна практика валютного арбитража, который в первую очередь зависел от курсовой разницы векселей, золота, валют, а также всех возможных средств кредитно-платежной направленности. Однако несколько позже значение золотого арбитража было утрачено. Почему же? Дело главным образом в том, что действие «золотого стандарта» прекратилось, а пространственный, несмотря ни на что, продолжал активным образом использоваться, так как из-за не совсем быстрой и надежной связи непосредственно между валютными рынками существующая разница в отношении динамики валютных курсов сохранялась.
Основные отличия
В чем же еще заключаются отличия временного арбитража от пространственного? В сравнении с временным типом в случае пространственного арбитража формируется закрытая позиция в плане валют. Почему? Дело в том, что на разных валютных рынках одновременным образом реализуется как приобретение, так и продажа соответствующих объектов. Так, большого валютного риска логически возникнуть не может.
Благодаря современным условиям развития информационных электронных инструментов, а также по причине расширения количества и объема осуществляющихся сделок с валютой, отличия в отношении курсов но отдельных валютных рынках начали проявляться существенно реже. Именно по данной причине арбитраж пространственного вида полностью утерял собственное значение, а значит, уступил свое место арбитражу временному.
Виды в зависимости от цели
Помимо приведенной выше классификации, на сегодняшний день существует разделение валютного арбитража на виды в зависимости от цели осуществления:
- Спекулятивный валютный арбитраж.
- Конверсионный валютный арбитраж.
В случае первого из приведенных валютных арбитражей основной преследуемой целью является извлечение выгоды (иными словами, получение определенной суммы прибыли) непосредственно из разницы между курсами валют. Причиной тому служит не что иное, как колебание последних. Необходимо отметить, что при этом исходная и конечная валюта должны совпадать, то есть сделка производится приблизительно по следующей схеме: EUR/USD; USD/ EUR.
В случае же второго из представленных видов валютных арбитражей ключевой преследуемой целью служит предельно выгодная покупка определенной валюты, в которой есть необходимость непосредственно для субъекта соответствующей деятельности. Иными словами, валютный арбитраж конверсионного типа - не что другое, как использование конкурентных котировок различных банковских структур или на одном, или на некоторых из валютных рынков. Важно дополнить, что возможности данного вида арбитража гораздо шире. Почему же? Дело в том, что курсовая разница в этом случае не такая уж и большая по сравнению с арбитражем спекулятивным, где она, как правило, не только покрывает собой маржинальную прибыль между валютными курсами покупателей и продавцов, но и приносит, так или иначе, определенную сумму дохода.
Конверсионные операции
Сегодня конверсионными именуются такие операции по приобретению-реализации (конверсии, обмену) оговоренных заранее валютных сумм одной страны непосредственно на валюту иной страны или же соответствующее количество международных денежных единиц (на конкретную дату). В современности конверсионные операции определяются посредством термина «форекс». Важно дополнить, что в отношении мирового валютного рынка преобладают конверсионные операции межбанковского характера.
Необходимо отметить, что в современности валютные курсы на различных рынках, которые торгуют соответствующим товаром, весьма редко имеют некоторые отклонения на значение, равное или же превышающее разницу между покупающими и продающими курсами. Данное положение, конечно же, дает возможность использовать в практическом аспекте исключительно валютный арбитраж конверсионного вида. Иными словами, банковские учреждения покупают нужные им валюты непосредственно на тех рынках, где их стоимость ниже.
Благодаря инновационным информационным инструментам сегодня можно без особых усилий следить за абсолютно всеми изменениями в отношении валютных котировок на ведущих валютных рынках. Предполагающий определенный индикатор валютный арбитраж говорит также о существовании накладных расходов, относящихся непосредственно к средствам связи. Важно то, что в данном случае они существенно сократились. Так, в условиях значительно возросшего минимального объема операций по сделкам данные расходы уже не так чувствуются, как ранее.
Классификация по технике реализации
В соответствии с техникой реализации сегодня валютный арбитраж классифицируется на следующие виды:
- Процентный валютный арбитраж. Данный вид говорит об устремлении капитала непосредственно в те государства, где ставки процента существенные по своей величине. Важно заметить, что процентный арбитраж тесным образом связан с действиями, производимыми на рынках иных стран, где ставки процента значительно ниже. Кроме того, данный вид в любом случае предполагает размещение эквивалента валют заимствованного характера и на национальных финансовых рынках. На последних, конечно же, ставки процента выше. Необходимо отметить, что при этом банковские учреждения наделены правом заключения соглашения по реализации валютного займа на конкретный период времени для того, чтобы обеспечить себе защиту от рисков валютной природы.
- Выравнивающий валютный арбитраж. Данный вид говорит об использовании ценовой дифференциации с целью получения определенной суммы прибыли. Такого рода валютный арбитраж бывает прямым и косвенным. В первом случае уместно применение курсовой разницы между валютой должников и кредиторов. Во втором же имеет место участие третьей валюты, приобретаемой по предельно маленькому курсу и реализуемой позже вместо платежей.
- Дифференцированный валютный арбитраж. Данная разновидность говорит о применении ценовой дифференциации на разных валютных рынках. При этом открытые позиции и валютный риск вовсе отсутствуют.
- Валютно-процентный вид арбитража - это не что иное, как разновидность арбитража простого процентного. Основывается он главным образом на применении банковскими структурами разницы ставок процента по тем валютным операциям, которые осуществляются в соответствии с различными временными рамками.
Арбитраж бывает с товарами, с цб, валютами. В историческом значении валютный арбитраж – валютная операция, сочетающая покупку (продажу) валюты с последующим совершением контрсделки в целях получения прибыли за счет разницы в курсах валют на разных валютных рынках (пространственный арбитраж) или за счет курсовых колебаний в течение определенного времени (временный арбитраж). Основной принцип – курить валюту дешевле и продать дороже. Простой валютный арбитраж и сложный (более трех валют), на условиях наличных и срочных сделок. В зависимости от цели – спекулятивный (цель извлечь выгоду из разницы валютных курсов в связи с их колебаниями) и конверсионный (цель – купить наиболее выгодно необходимую валюту. Использование конкурентных курсов разных банков. Возможности шире, т.к. разница в курсах м.б. не такой большой, как при спекулятивном) валютный арбитраж.
Дилеры и банки стремятся осуществлять валютные операции, которые создают наиболее благоприятное с их точки зрения соотношение покупок и продаж отдельных валют. При этом они меняют свои котировки, делая их более привлекательными для возможных клиентов, а при необходимости сами обращаются к другим банкам для проведения интересующих их операций.
Отличие валютного арбитража от обычной валютной спекуляции заключается в том, что дилер ориентируется на краткосрочный характер операции и пытается предугадать колебания курсов в короткий промежуток между сделками. Иногда на протяжении дня он неоднократно меняет свою тактику. Для этого дилер должен хорошо знать рынок и уметь прогнозировать, постоянно анализировать контакты с другими дилерами, наблюдать за движением валютных курсов, процентных ставок, чтобы определить причины и направление колебаний курсов. Цель валютной спекуляции – длительное поддержание данной позиции в валюте, курс которой имеет тенденцию к повышению, или короткий в валюте-кандидате на обесценивание. При этом зачастую осуществляется целенаправленная продажа валюты, чтобы создать атмосферу неуверенности и вызвать массовый сброс и понижение ее курса или наоборот.
Арбитражные валютные сделки осуществляются с целью получения прибыли на разнице курсов валют на рынках развитых стран (пространственный). Необходимым условием его проведения является свободная обратимость валют. Предпосылкой служит несовпадение курсов. В сил того, что покупка и продажа валют на разных рынках происходит почти одновременно, арбитраж почти не связан с валютными рисками. Арбитраж может проводиться с несколькими валютами. Сравнительно небольшой размер прибыли компенсируется масштабами сделок и быстротой оборачиваемости капитала. Конверсионный арбитраж – покупка валюты самым дешевым образом, используя наиболее выгодный рынок. В нем, в отличие от пространственного и временного арбитража, начальная и конечная валюта не совпадают. В нем учитывается использование наиболее благоприятных рынков для его проведения и изменение курсов валют во времени. Процентный арбитраж предполагает получение прибыли на разнице процентных ставок на различных рынках ссудных капиталов.
Валютный арбитраж - это валютная операция, сочетающая покупку (продажу) валюты с последующим совершением конртсделки в целях получения прибыли за счёт разницы в курсах валют на разных валютных рынках (пространственный арбитраж) или за счёт курсовых колебаний в течение определённого периода (временной арбитраж).
В современных условиях с развитием электронных средств связи и информации, расширением объёма валютных сделок значимые курсовые различия на отдельных валютных рынках возникают реже, в связи, с чем пространственный валютный арбитраж (на Западе, но не в России) уступил место в основном временному валютному арбитражу.
В зависимости от цели сделки различаются спекулятивный и конвертационный валютный арбитраж. Первый преследует цель извлечь выгоду из разницы курсов на разных валютных рынках. При этом исходная и конечная валюты совпадают, т. е. сделка осуществляется, например, по схеме: немецкая марка - доллар США; доллар - марка. Конвертационный арбитраж преследует цель наиболее выгодно купить необходимую валюту.
Отличие валютного арбитража от обычной валютной спекуляции заключается в том, что дилер ориентируется на краткосрочный характер операции и пытается предугадать колебания курсов в короткий промежуток между сделками.
Иногда он на протяжении дня неоднократно меняет тактику. Для этого дилер должен хорошо знать рынок и уметь прогнозировать направления изменений курсов, постоянно анализируя результаты деятельности других банков, поддерживая контакты с другими дилерами, наблюдая за движением курсов и процентных ставок. Валютный арбитраж часто связан с операциями на рынке ссудных капиталов. Владелец какой-либо валюты может разместить её на рынке ссудных капиталов в другой валюте по более выгодной процентной ставке, т.е. совершить процентный арбитраж. Конечная цель владельца валюты - получение более высокой прибыли, чем банк мог бы получить, вкладывая её непосредственно, без предварительного обмена на другую валюту. В зависимости от своих оценок динамики курсов обеих валют он может не страховать валютный риск или временно осуществить операцию хеджирования на более благоприятных условиях. Процентный арбитраж включает две сделки: получение кредита на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже; размещение эквивалента заимствованной иностранной валюты на национальном рынке капиталов, где процентные ставки выше.
Большое значение при создании и хеджировании валютных позиций в рамках процентного арбитража играют, как указывалось выше, опционные сделки, позволяющие зафиксировать доход от разницы в процентах и одновременно застраховаться от его утраты при непредвиденном развитии курсов.
Разновидностью этой операции является валютно-процентный арбитраж, основанный на использовании банком разниц процентных ставок по сделкам, осуществляемым на разные сроки. Например, если премия по сделке «форвард» на 6 месяцев в относительных величинах составляет 6% годовых, а по сделке на 3 месяца - 4%, то арбитражист может продать валюту сроком на 6 месяцев с премией в 6% и купить её на 3 месяца, уплатив премию в размере 4%.
Операции форвард-форвард, зависящие от предложения процентных ставок в будущем, всё более тесно увязываются с фьючерсными сделками с процентами.
При проведении валютных операций банки несут различные риски. В первую очередь риски связаны с возможным обнаружением непокрытых сделок в отдельных валютах - длинных или коротких позиций. При срочных сделках возникает риск невыполнения контракта (например, в связи с банкротством контрагента). Кроме того, нередко банки, совершив перевод проданной валюты, лишь на следующий день узнают, был ли сделан встречный платёж купленной ими валюты. Это имеет место вследствие разницы во времени в разных странах мира.
В целях ограничения рисков неперевода эквивалента банки устанавливают лимиты валютных сделок с другими банками исходя из размеров их капиталов и резервов, репутации и других критериев. По мере получения платежей по ранее заключённым сделкам лимиты высвобождаются. Лимиты по срочным валютным сделкам обычно бывают ниже, чем по операциям с немедленной поставкой, поскольку риск неплатежа по сделке повышается с увеличением длительности периода от её заключения до исполнения.
Применительно к валютным рынкам закон единой цены формулируется следующим образом: курс какой-либо валюты примерно одинаков во всех странах. Отклонение валютного курса на различных валютных рынках определяется величиной операционных расходов, связанных с переводом данной валюты с одного валютного рынка на другой. Таким образом, курс доллара в Нью-Йорке отличается от курса доллара в Токио на величину операционных расходов, связанных с переводом доллара из Нью-Йорка в Токио. В случае если курсы валют различаются на величину
большую, чем величина операционных расходов, возникает возможность игры на курсовых разницах, которая и получила название валютного арбитража.
Валютный арбитраж - это операция с валютами, состоящая в одновременном открытии одинаковых (или различных) по срокам противоположных позиций на одном или нескольких взаимосвязанных финансовых рынках с целью получения гарантированной прибыли за счет разницы в котировках.
Арбитражные операции в процентном выражении невелики, поэтому выгодны лишь крупные сделки. Осуществляют их главным образом финансовые институты. Основной принцип арбитража - купить какой-либо финансовый актив подешевле и продать его подороже. Необходимым условием арбитражных операций является свободный перелив капитала между различными сегментами рынка (свободная конвертируемость валют, отсутствие валютных ограничений, отсутствие ограничений на осуществление определенных видов деятельности для различных типов агентов и др.). Предпосылкой рассматриваемых операций является несовпадение котировок финансовых активов во времени и в пространстве под действием рыночных сил.
Различают временной валютный и пространственный валютный арбитраж. Кроме того, каждый из них подразделяется на простой и сложный (или кросс-курсовой, тройственный). Простой арбитраж выполняется с двумя валютами, а кросс-курсовой - с тремя и более валютами.
Локальный, или пространственный, арбитраж предполагает получение дохода за счет разницы курса валют на двух различных рынках. Возможность для локального арбитража существует, если курс покупки валюты в каком-либо банке превышает курс продажи в другом банке. Сложный арбитраж может быть реализован тогда, когда рассчитанный кросс-курс между двумя валютами отличается от фактического котируемого курса каким-либо банком или на каком-либо рынке. Временной арбитраж представляет собой операцию с целью получения прибыли от разницы валютных курсов во времени.
В современных условиях валютный арбитраж уступает место процентному и валютно-процентному, так как на валютных рынках после почти двух десятилетий резких скачков курсов наблюдается относительное выравнивание условий обмена как между европейскими денежными единицами, так и в отношениях между ними и долларом США. Однако существует разница в процентных ставках из-за несогласованности национальных политик в области процентных ставок, хотя процессы интеграции усиливаются и на рынках ссудных капиталов Валютно-процентный арбитраж основывается на использовании различий в процентных ставках по сделкам, осуществляемым в различных валютах. В наиболее простом случае эта операция представляет собой конверсию национальной валюты в иностранную, размещение ее на депозит в зарубежном банке, после окончания срока которого средства переводятся обратно в национальные денежные единицы.
Подобные операции могут проводиться в двух формах - с форвардным покрытием и без него.
Наиболее часто при игре с валютными курсами используется покрытый процентный арбитраж. Покрытый процентный арбитраж представляет собой сделку, сочетающую валютную и депозитную операции, которые направлены на регулирование арбитражерами валютной структуры своих краткосрочных активов и пассивов с целью получения прибыли за счет разниц в процентных ставках по различным валютам. В качестве примера процентного арбитража с форвардным покрытием можно привести следующую схему действий: покупка валюты по курсу "спот", помещение ее на срочный депозит и одновременная продажа ее по форвардному курсу. Данная операция не несет валютного риска, а источником прибыли в этом случае является разница в уровнях дохода, получаемого за счет разницы в процентных ставках по валютам и стоимости страхования валютного риска, определяемой размерами форвардной маржи.
Небанковские участники валютного рынка иногда используют процентный арбитраж без форвардного покрытия. Эта операция обычно является средне- или долгосрочной и связана с движением капитала. Суть ее состоит в том, что арбитраже? покупает валюту на условиях "спот" с последующим размещением ее на депозит и обратной конверсией по курсу "спот" по истечении его срока действия. Для участников, осуществляющих данный вид арбитража, важно правильно оценить тенденцию изменения курса валюты на средне- и долгосрочный интервал времени, так как их валютная позиция является открытой и тем самым подверженной риску изменения валютного курса.
Арбитражные операции являются основными в работе дилеров коммерческого банка. Часто возможность для проведения арбитражных сделок возникает лишь на считанные минуты, поэтому
от способности дилера мгновенно оценить и просчитать арбитражную операцию во многом зависит прибыль банка в каждый конкретный день. Арбитражные операции сложны и требуют хорошего видения рынка, поэтому дилеры специализируются на операциях с определенным количеством валют.
Арбитражные операции также имеют большое экономическое значение для всего финансового рынка. Поскольку арбитражные операции базируются на извлечении выгоды из различий, существующих между рынками или на одном и том же рынке между сроками контрактов, вмешательство арбитражеров позволяет обеспечить взаимосвязь курсов и регулирование рынка. В отличие от спекуляции и хеджирования, арбитраж способствует кратковременному выравниванию курсов на различных рынках и сглаживает резкие конъюнктурные скачки, повышая устойчивость рынка.
Другой операцией, которую часто используют крупные участники валютного рынка, является спекуляция - деятельность, направленная на получение прибыли за счет разницы в курсах финансовых инструментов во времени. Успешность спекуляции зависит от точности прогнозов, так как реализация спекулятивной стратегии требует от ее участника покупать валютные инструменты, когда предполагается повышение курсов, и продавать, когда ожидается их понижение, наилучшим образом используя при этом эффект рычага, созданный гарантийным залоговым депозитом, и изменчивость котировок.
Спекулятивные операции значительно повышают ликвидность рынка срочных финансовых инструментов. В надежде на спекулятивную прибыль на срочном рынке заключается около 60% от всех сделок. Это позволяет проводить большие по объему операции. Кроме того, спекуляция создает принципиальную возможность для хеджирования, так как спекулянт за вознаграждение сознательно принимает на себя риск изменения цен финансовых активов, который перекладывают на него хеджеры. Таким образом, хеджирование невозможно без спекуляции.
Объектом рынка иностранной валюты является свободно конвертируемая валюта. Около 80% от всех валютных операций осуществляется на межбанковском сегменте валютного рынка -на спот-рынке.
Спот-рынок - это рынок поставки валюты в течение 2 рабочих банковских дней без начисления процентов на сумму поставленной валюты. Базовые котировки устанавливаются маркет-мейкерами (обычно коммерческими банками).
Прямая котировка иностранной валюты - это выражение цены иностранной валюты в единицах национальной валюты.
Обратная (косвенная) котировка - это выражение цены национальной валюты в единицах иностранной валюты.
Кросс-курс - это соотношение между двумя валютами, являющееся производным от их курсов по отношению к третьей валюте.
На валютном рынке срочными называют операции, связанные с поставкой валюты на срок более чем 3 дня со дня ее заключения. Курс срочных сделок отличается от курса " спот" на величину скидок и надбавок с курса "спот", размер которых определяется разницей в уровнях процентных ставок по депозитам в соответствующих валютах.
Покупая и продавая валюту на срок, участники валютного рынка корректируют свою валютную позицию - соотношение требований и обязательств по определенной валюте. Валютная позиция бывает открытой и закрытой. Закрытая валютная позиция предполагает совпадение требований и обязательств в валюте; в противном случае позиция является открытой. Открытая позиция бывает "длинной" и "короткой". "Длинная" позиция показывает, что требования по некоторой купленной валюте превышают обязательства по ней. " Короткая" валютная позиция предполагает, что обязательства участника рынка превышают требования по рассматриваемой валюте. Наличие открытой валютной позиции связано с валютным риском.
Валютный риск - это риск потерь или недополучения прибыли в отечественной валюте в связи с неблагоприятным изменением валютного курса. Валютному риску подвержены участники как спот-, так и срочного рынка. Большинство участников валютного рынка являются хеджерами. Они защищают свою валютную выручку от валютно-курсового риска, закрывая открытые валют
ные позиции. Спекулянты осознанно принимают на себя валютный риск, поддерживая открытую валютную позицию. Арбитражеры принимают на себя валютный риск, открывая противоположные позиции в одной валюте на разные (одинаковые) сроки на одном или нескольких взаимосвязанных рынках. Трейдеры покупают (продают) валюту по поручению и за счет клиента в торговом зале биржи, получая за это комиссионное вознаграждение от клиентов.
Форвардный валютный контракт - это обязательное для исполнения соглашение по покупке или продаже в определенный день в будущем определенной суммы иностранной валюты. Ва люта, сумма, обменный курс и дата платежа фиксируются в момент заключения сделки. Форвардный контракт является банковским контрактом, он не стандартизирован и может быть подобран под конкретную операцию. Если форвардный курс больше спот-курса (FR > SR), то валюта котируется с "премией"; если форвардный курс меньше спот-курса (FR Своп-сделка - это валютная операция, сочетающая куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на определенный срок с теми же валютами. Она не создает открытой валютной позиции и временно обеспечивает клиента валютой без риска, связанного с изменением ее курса.
Фьючерсы и опционы в основном обращаются на бирже. Именно поэтому они являются строго стандартизированными контрактами, в чем и заключается их основное отличие от форвардов и свопов.
Опцион - это ценная бумага, дающая право ее владельцу купить (продать) определенное количество валюты по фиксированной в момент заключения сделки цене в определенный момент в будущем. Обязанность по выполнению условий сделки накладывается только на продавца опциона, при этом возможный убыток покупателя опциона ограничен размером премии по опциону. Колл-опцион дает право его владельцу купить определенный актив в будущем по цене, фиксированной в настоящий момент времени. Пут-опцион дает право на продажу валюты при тех же условиях. Европейские опционы могут быть исполнены только в день истечения срока действия контракта; американские опционы - в любое время до дня истечения контракта.
Пространственный валютный арбитраж предполагает получение дохода за счет разницы курса валют на двух различных рынках, а временной валютный арбитраж - за счет разницы курсов валют во времени. Валютно-процентный арбитраж основывается на использовании различий в процентных ставках по сделкам, осуществляемым в различных валютах. Он может осуществляться с форварным покрытием и без него.
КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ И ЗАДАНИЯ
1) Что понимается под валютным рынком? Какова его структура?
2) Что такое котировка валюты? Какие виды котировок вы знаете? Каковы правила расчета кросс-курса?
3) Охарактеризуйте спот- и форвардный рынок. Чем определяется величина спот- и форвардного курса?
4) Что обозначает котировка 5,6342 FRF/USD? Назовите "большую фигуру" в данной котировке, базисный пункт, валюту котировки и базу котировки.
5) Что понимается под валютной позицией участника валютного рынка? Если банк покупает немецкие марки за швейцарские франки, то как изменится его валютная позиция?
6) Чем отличаются фьючерсные контракты от форвардных?
7) Какие сделки на валютном рынке называются своп-сделками? В чем их преимущества перед другими срочными сделками?
8) В чем принципиальное отличие опционных контрактов от других срочных контрактов? Какие виды опционов вы знаете?
9) В чем проявляется различие между арбитражерами, хеджерами и спекулянтами, действующими на валютном рынке?
10) Вы являетесь дилером банка. Если в настоящий момент времени имеются следующие котировки валют:
USD/ECU FRF/USD BEF/USD DEM/USD USD/GBP 1,3560/80 5,5500/50 30,45/70 1,5200/70 1,7860/900,
то по какой котировке вы будете:
а) продавать клиенту BEF за USD;
б) покупать ECU за USD;
в) покупать DEM за FRF;
г) продавать GBP за BEF?
Кроме того, ответьте, по какой котировке клиент банка купит у вас GBP за ECU. 11) Определите, сколько немецких марок приходится на единицу СДР, если имеется следующая информация (табл.). Валюты Доля в корзине СДР в национальном выражении Курс в долларах за каждую валютную единицу Доллар США 0,452 1,0000 Немецкая марка 0,527 0,6442 Швейцарский франк 0,875 0,7841 Французский франк 1,02 0,1886 Японская иена 33,4 0,0102 Фунт стерлингов Датская крона 0,089
0,1641 12) Если вы являетесь держателем колл-опциона в долларах США по сделачному курсу 1,70 USD за 1 GBP, то реализовали бы вы опцион при спотовом курсе 1,83 USD за
13) Имеется следующая информация по курсу DEM/USE (табл.): Валютный курс Покупка Продажа Спот-курс Своп-ставка (30) 1,6700 50 1,6780 40 Каков будет форвардный 30-дневный курс продажи DEM/ USD?
В период нестабильности довольно сложно получить необходимую прибыль на фондовом рынке. В результате инвесторы ищут альтернативные варианты извлечения выгоды при резких колебаниях рынка. Одним из таких являются арбитражные сделки, проводимые на нескольких биржах одновременно. Это связано с тем, что периоды нестабильности увеличивают спреды на котировки бумаг, что делает арбитраж более значимым.
По своей сути арбитражные сделки представляют собой биржевые операции, во время которых осуществляется покупка ценных бумаг на одной бирже , после чего они перепродаются на другой бирже, а прибыль определяется разницей стоимости этих бумаг на этих биржах. При этом такие сделки классифицируются в основном как безрисковые, а совершаются они за счет неравномерности спроса и предложения на ценные бумаги.
Структура проведения и особенности арбитражных сделок
Проводят арбитражные сделки с использованием депозитных расписок, акций, облигаций, производных инструментов, валют и процентных ставок. В основном прибыль извлекается по акциям второго эшелона, но порой арбитражные сделки совершают и между российскими акциями и депозитными расписками, выпущенными на них и обращающимися на западных рынках.
Однако в результате происходит удлинение цепочки. Если арбитражные сделки заключаются на внутреннем рынке, то в цепочки находятся два звена: клиент и депозитарий, и лишь в крайних случаях добавляется реестр. Если же арбитражные сделки ведутся по депозитарным распискам и локальным акциям, то появляются такие участники, как банк-эмитент расписок и субдепозитарий. При этом российские ценные бумаги необходимо переводить на западные площадки, что занимает достаточно много времени и требует выплаты высоких комиссионных. Помимо этого инвестору необходимо оплачивать биржевые и клиринговые взносы, не учитываемые брокерскими тарифами.
Главным преимуществом арбитража в сравнении с традиционной торговлей акциями является низкий рыночный риск. Другими словами на доходность торгов не влияет рост или падение рынка, однако она зависит от объемов торгов. Используя консервативные арбитражные сделки можно свести риск к нулю и получить прибыль, сравнимую с доходностью по государственным облигациям.
Более доходными, но при этом рискованными, являются внутридневные арбитражные сделки. По каждой внутридневной операции в отдельности можно получить незначительный доход, но за счет проведения значительного числа таких сделок можно получить достаточно высокую суммарную доходность. Таким образом, при низком риске просадок постепенно генерируется высокий доход.
Используя арбитражные сделки для получения дохода, необходимо знать и про скрытые риски, среди которых торговля с плечом, величина комиссионных, перенос позиции на следующий день через овернайт. Данные факторы очень влияют на доходность операций. В связи с этим для покрытия рисков и проведения одновременных операций по ценным бумагам целесообразно обладать достаточным объемом свободных средств на своем торговом депозите. Таким образом, инвестор может диверсифицировать риски и не беспокоится о своем доходе.
Налогообложение также является немаловажным риском арбитража. Оно зависит от выбранного рынка, ситуации и стратегии. В самом неблагоприятном случае, налоги по сумме могут превзойти прибыль по операции и, тем самым, обнулить усилия инвестора.
Инвестору для арбитражных сделок необходимо выбрать ценные бумаги, которые торгуются на нескольких торговых площадках. Помимо этого следует учитывать поставки, размер комиссий и сроки платежей на разных биржах.
Стоит отметить, что арбитражные сделки не только позволяют инвесторам получить личную выгоду, но и способствуют улучшению эффективности фондового рынка в целом. Однако большинство обычных людей не имеют возможности для арбитража, так как в том случае вся выгода от таких операций уйдет на трансакционные издержки. В связи с этим большинство арбитражных операций производятся крупными финансовыми организациями, обладающими прямым доступом к дешевым коротким денежным ресурсам.
Валютные арбитражные сделки или парный трейдинг на форекс
Парный трейдинг или валютные арбитражные сделки являются достаточно интересным и относительно мало-рискованным инструментом торговли на валютном рынке Форекс . Он состоит в одновременном открытии ордеров по не менее двум взаимосвязанным валютным парам. При этом для достижения успеха желательно выбирать те инструменты, которые связаны корреляционным принципом, т.е. при изменении новостей и иных факторов рынка цена по парам движется в одну сторону. При помощи такого подхода определяются недооцененные в данный момент валюты.
Парный трейдинг представляет собой целый раздел анализа, который называется «Валютный арбитраж». Данная стратегия торговли характеризуется низкими рисками, которые ограничиваются резким уменьшением диапазона изменения цены за счет использования сделок в противоположных направлениях. Таким образом, арбитражные сделки на Форексе позволят получить прибыль на неравномерном ускорении коррелирующийся пар. Т.е. к примеру, одна валютная пара прошла 50 пунктов, а вторая всего 10. Если выбор точки оказался верным, то доход составит 50-10 = 40 пунктов за вычетом спрэда.
В парном трейдинге одним из главных понятий является синтетическая пара, которая является основой торговой стратегии арбитража на Форексе.
Рассмотрим несколько простых правил, которые следует учитывать, открывая валютные арбитражные сделки.
1. Поиск двух коррелирующих валютных пар, для которых определяется степень корреляции и выбирается синтетическая пара.
Самым простым примером корреляции являются валютные пары NZD/USD и USD/JPY.
Довольно часто на графиках этих пар можно наблюдать моменты, когда цена движется однонаправленно, но с разным ускорением.
Рассчитаем синтетическую пару для них NZD/USD * USD/JPY = NZDUSD/USDJPY , таким образом, прямым кроссом будет NZD/JPY.
Стоит отметить, что расчетная котировки NZDUSD/USDJPY не совпадает с реальной котировкой NZD/JPY, которая получается от брокера. На примере видно, что расчетный NZDUSD/ USDJPY равен 65,94, а реальный NZD/JPY на графике составляет 65,65.
Стоит отметить, что реальный кросс-курс отражает, как правило, расчетное равновесное значение синтетической пары. Таким образом, в нашем случае можно спокойно входить в рынок, продав синтетическую пару NZDUSD/USDJPY.
Так как котировки NZD/USD и USD/JPY движутся в одном направлении, то по ним открываются арбитражные сделки в разные стороны. Т.е. покупается NZD/USD и продается USD/JPY. Далее необходимо дождаться момента, когда курс синтетической пары совпадет с NZD/JPY, после чего закрыть арбитражные сделки. Профит составляет разницу курсов синтетической и кросс-пары за вычетом спрэда в используемым валютным парам.
Существуют также коррелированные графики котировок, которые направлены в разные стороны.
В этом случае арбитражные сделки заключаются в одну сторону, т.е. либо обе покупаются, либо продаются, так как данные пары являются зеркальным отражением друг друга. В подобных торговых условиях обязательно необходимо перед открытием ордера определять целесообразность проведения подобных сделок.
2. Поиск текущего значения синтетической пары и определение точки входа и выхода.
Самым простым способом определения точки входа и выхода является наложение графиков котировок коррелированных валютных пар друг на друга (для этого придется поискать в интернете индикатор для арбитража).
В большинстве случаев точки пересечения графиков показывают момент, в котором расчетная котировка по синтетической паре совпадает с реальной котировкой кросс-пары. В этом случае необходимо выходить из рынка. Точка входа определяется по максимальному расхождению на графике. Стоит отметить, что на этом принципе анализа строится работа многих индикаторов корреляции.
Не стоит забывать и о соотношении котировок пар внутри синтетики. В этом случае желательно прибегнуть к помощи индикаторов корреляции.
У многих, кто впервые использует эту стратегию, нередко возникает вполне обоснованный вопрос. К примеру, зачем покупать NZD/USD в том случае, когда кросс-пара USD/JPY дает явный сигнал на продажу, а отслеживаемый NZD/JPY, скорее всего, двинуться в ту же сторону? В этом случае следует помнить, что парный трейдинг характеризуется низкой степенью риска только в том случае, если соблюдается паритет синтетики и контролируемого кросса.
На первый взгляд валютные арбитражные сделки являются идеальной торговой стратегией на рынке Форекс. Однако бывают ситуации, при которых одна из пар синтетики не компенсирует вторую по скорости изменения. Также если новостной фактор приведет к резкому движению котировок по одной из пар, а по другим такого воздействия наблюдаться не будет, то трейдер может потерять ориентир для выхода из рынка.
Данного момента можно избежать за счет увеличения глубины составления синтетики и использования для описания каждой из пар два других инструмента. Однако в этом случае торговый процесс станет более усложненным, и необходимо будет следить за точками выхода уже по шести валютным парам.
Также стоит отметить, что валютный арбитраж обладает невысокой прибыльностью из-за чего сделки необходимо проводить ежедневно и в больших количествах.
При всем этом многие используют данную стратегию в свой торговли, так как парный трейдинг позволяет одновременно сохранить сумму депозита и пусть и незначительно, но увеличить данную сумму.
